AMAT : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de puts à 6.0 écarts-type de ses habitudes le 15.10.2026 ; 25.6 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (28.10) : +0.4 σ, 0.7 M$ ; flux redevenu ordinaire. Cours 416.00 $ (fourchette 52 semaines 323 à 723).
La forme du cri (étude 38, lue contrat par contrat au jour J) : la foule : beaucoup de petits prints. Le bloc sec à l'ask n'existe presque pas, deux cris sur 1'963 : la lecture « accumulation discrète » ne s'applique pas ici.
Discrétion : sans objet. 62 % du flux du jour est passé au parquet, en multi-jambes ou sans côté, et 100 % de la prime porte sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé le lendemain (position roulée, fermée ou croisée) : le sens du flux n'est pas lisible à la prime nette, et l'indice de discrétion (97 %) ne dit rien ici. Plafond C.
- 15.10.2026 ; naissance du dossier : pari à la BAISSE, 25.6 M$ nets à 6σ des habitudes.
- Depuis l'alerte : 16,0 M$ ont été ajoutés au camp du pari (mise initiale 25,6 M$) ; les baleines rechargent ; audit du 09.09, hasard du titre retiré : en puts 42,3 %% de baisses de 8 %% en dix séances contre 26,3 %% au hasard (n = 246), en calls 53,2 %% contre 37,2 %% (n = 385).
- Encours du contrat-cible : 1213 → 1476 contrats (+22 %).
- Positions gardées au lendemain : NON, encours 3227 → 1421 sur 7385 traités : un jeu de séance ou des clôtures, pas d'entrée (mesuré : ces cris vont à l'opposé 40 % du temps contre 31 %).
- 🔎 Événement corrélé ; ce qui peut expliquer le positionnement : publication de résultats le 12.11.2026 ; le catalyseur daté que les baleines attendent · 26.10 APPLIED MATERIALS SAYS IT WILL OWN ABOUT 20% OF BESI’S OUTSTANDING SHARES AND DOES NOT INTEND TO INCREASE ITS BESI INVESTMENT BEYOND 20% OR · 26.10 APPLIED MATERIALS SAYS IT WILL INCREASE ITS STRATEGIC INVESTMENT IN BE SEMICONDUCTOR INDUSTRIES TO ABOUT 20% OF SHARES, ADDING TO ITS EXISTI
- 🏭 La boîte : Applied Materials, Inc. engages in the provision of manufacturing equipment, services, and software to the semiconductor, display, and related ... : 📰 Ses dernières dépêches : 26.10 APPLIED MATERIALS SAYS IT WILL OWN ABOUT 20% OF BESI’S OUTSTANDING SHARES AND DOES NOT INTEND TO INCREASE ITS BESI INVESTMENT BEYOND 20% OR SEEK BOARD · 26.10 APPLIED MATERIALS SAYS IT WILL INCREASE ITS STRATEGIC INVESTMENT IN BE SEMICONDUCTOR INDUSTRIES TO ABOUT 20% OF SHARES, ADDING TO ITS EXISTING INVESTM · 01.10 Applied Materials and Besi Expand Strategic Partnership to Advance Next-Generation Packaging for AI Scaling · 09.09 APPLIED MATERIALS CEO: SERVICES BUSINESS GROWING MORE THAN 20% Y/Y WITH MARGINS UP 180BPS; PACKAGING BUSINESS EXPECTED TO GROW MORE THAN 70% THIS YEAR · 24.08 Semiconductor, memory and optical stocks fell in U.S. premarket trading. $AAOI dropped more than 11%, while $SNDK fell 4.08%, $MU 3.18%, $SKHY 3.02%, (la matière des raisons possibles du positionnement, jamais une explication certaine)
- Date-butoir des baleines : échéance visée du 15.01.2027 ; le pari se juge avant elle.
| jour | puts nets | calls nets | cumul | contrats puts réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 15.10 (jour de l'alerte) | +25.6 | +1.4 | +25.6 | 350P 19.03.27 +450 (OI 2110) · 340P 17.06.27 +400 (OI 801) · 390P 20.11.26 +388 (OI 1037) · 290P 17.06.27 +362 (OI 921) |
| 16.10 | −0.8 | −3.3 | +24.8 | 397.5P 23.10.26 +662 (OI 764) · 340P 17.09.27 +544 (OI 1530) · 380P 19.02.27 +531 (OI 1371) · 370P 17.09.27 +501 (OI 676) |
| 19.10 | +1.6 | −0.8 | +26.4 | 450P 20.11.26 +1086 (OI 2136) · 320P 17.06.27 +400 (OI 1002) · 195P 20.11.26 +234 (OI 293) · 355P 27.11.26 +203 (OI 204) |
| 20.10 | −1.1 | −2.0 | +25.3 | 340P 18.12.26 +1672 (OI 2597) · 450P 18.12.26 +1329 (OI 2337) · 340P 15.01.27 +1102 (OI 1982) · 330P 19.03.27 +725 (OI 1221) |
| 21.10 | +2.4 | +3.1 | +27.7 | 385P 06.11.26 +1015 (OI 1223) · 400P 06.11.26 +501 (OI 643) · 322.5P 30.10.26 +270 (OI 287) · 350P 23.10.26 +203 (OI 343) |
| 22.10 | +12.8 | −0.7 | +40.5 | 405P 20.11.26 +1604 (OI 1635) · 340P 30.10.26 +607 (OI 642) · 320P 17.06.27 +435 (OI 1462) · 100P 15.01.27 +331 (OI 899) |
| 23.10 | −2.4 | −0.0 | +38.1 | 290P 19.02.27 +1886 (OI 2008) · 310P 17.06.27 +373 (OI 651) · 270P 17.09.27 +194 (OI 438) · 350P 18.12.26 +184 (OI 2620) |
| 26.10 | +2.2 | −0.9 | +40.3 | 305P 13.11.26 +1967 (OI 1977) · 320P 15.01.27 +1128 (OI 1657) · 305P 06.11.26 +965 (OI 1053) · 400P 20.11.26 +715 (OI 4015) |
| 27.10 | +0.5 | −0.8 | +40.8 | 305P 13.11.26 +435 (OI 2412) · 305P 06.11.26 +212 (OI 1265) · 350P 20.11.26 +209 (OI 1721) · 367.5P 06.11.26 +200 (OI 211) |
| 28.10 | +0.7 | −0.4 | +41.5 | ; |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé ; c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Les contrats des dix dernières séances qui portent la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask, au moins 200 contrats et 50 k$) ; sept fois plus fréquente avant un coup de ±40 % que sur des jours témoins.
| jour | contrat | encours neuf | à l'ask | engagé | hors monnaie | durée |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 04.05 | 355P 08.05.26 | +759 (encours 1200) | 93 % | 113 k$ | 9.3 % | 4 j |
| 25.06 | 605P 17.07.26 | +505 (encours 528) | 95 % | 1396 k$ | 9.4 % | 22 j |
| 25.06 | 585P 17.07.26 | +226 (encours 313) | 95 % | 561 k$ | 12.4 % | 22 j |
Lecture mesurée : hors calendrier : puts 25,8 % de raison contre 21,2 % de tort (titre à ±15 % en dix séances, n = 66, étude 36 quater) ; faible.
| cohérence : l'argent sur 79 strike(s)/échéance(s) | 25 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 51 % du volume | 15 / 15 |
| pas de spread : 36 % du flux en multi-jambes | 5 / 15 |
| pas de conversion : 11 % lié à des actions | 0 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 0.7 pb | 0 / 20 |
| argent réel : 25.6 M$ | 10 / 10 |
| pas un bloc négocié : 3 % au milieu de fourchette | 5 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
hors de la monnaie de 11 % : delta 0.27 ; un billet sur un mouvement violent ; sans événement daté, c'est du lotto. Échéance dans 78 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé. Pour doubler, il faut une baisse de 19 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 436.80 | 3.70 | −81 % |
| titre +0 % → 416.00 | 6.73 | −66 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 403.52 | 9.42 | −52 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 395.20 | 11.65 | −40 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 382.72 | 15.77 | −19 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 374.40 | 19.09 | −2 % |
proche de la monnaie (+3 %) : delta 0.57 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (17.80 $ de valeur temps). Échéance dans 15 j : le pari attend un catalyseur sous six semaines (résultats, annonce). Pour doubler, il faut une baisse de 12 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 436.80 | 9.13 | −69 % |
| titre +0 % → 416.00 | 19.41 | −34 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 403.52 | 28.01 | −4 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 395.20 | 34.62 | +18 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 382.72 | 45.55 | +55 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 374.40 | 53.33 | +82 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 370P · 15.01.27 | visé par les baleines | 16.25 / 22.20 | 1'923 $ | 1'476 | 78 j | titre −19 % |
| 370P · 19.02.27 | échéance suivante | 23.35 / 29.10 | 2'622 $ | 418 | 113 j | titre −23 % |
| 370P · 16.04.27 | trois mois plus loin | 31.20 / 37.60 | 3'440 $ | 257 | 169 j | titre −27 % |
| 420P · 15.01.27 | près de la monnaie, même échéance | 38.70 / 44.45 | 4'158 $ | 1'323 | 78 j | titre −20 % |
| 400P · 18.12.26 | règle A puts : six semaines au moins, 5 % sous le cours ; jamais de court | 24.10 / 28.40 | 2'625 $ | 2'080 | 50 j | titre −16 % |
Le contrat de la maison : 420P 15.01.27 (près de la monnaie, même échéance) ; 41.58 la prime, il faut 20 % sur le titre pour doubler. Ce n'est pas le contrat des baleines : le leur est trop court ou trop peu liquide pour nous, on suit leur sens, pas leur date.
📐 Dossier A, règle du contrat (étude 24, 24 cas) : 400P 18.12.26 ; règle A puts : six semaines au moins, 5 % sous le cours ; jamais de court. En puts, le contrat court s'est ruiné 24 fois sur 24 : jamais de court, six semaines au moins, taille 2 %.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 450 18.12.26 (+1'329 · 100% à l'ask · 9.23 M$) 400 20.11.26 (+715 · 90% à l'ask · 3.05 M$) 290 19.02.27 (+1'886 · 98% à l'ask · 2.41 M$) 410 15.01.27 (+307 · 97% à l'ask · 1.53 M$) | 405 20.11.26 (+1'604 · 0% à l'ask · 5.94 M$) 340 18.12.26 (+1'672 · 1% à l'ask · 1.80 M$) 330 19.03.27 (+725 · 12% à l'ask · 1.66 M$) 340 15.01.27 (+1'102 · 9% à l'ask · 1.65 M$) |
| calls | 800 19.01.29 (+311 · 99% à l'ask · 1.88 M$) 395 30.10.26 (+350 · 100% à l'ask · 0.89 M$) 660 21.01.28 (+199 · 100% à l'ask · 0.85 M$) 402.5 30.10.26 (+1'023 · 96% à l'ask · 0.81 M$) | 420 06.11.26 (+1'914 · 1% à l'ask · 1.49 M$) 380 19.02.27 (+196 · 21% à l'ask · 1.32 M$) 440 20.11.26 (+708 · 27% à l'ask · 1.15 M$) 392.5 30.10.26 (+1'013 · 3% à l'ask · 1.13 M$) |
Lecture : elles vendent des calls courts dès 417.5 : plafond à court terme ; elles achètent des calls 800 à 27 mois : elles voient le titre au-dessus de 800 d'ici là ; position complète et cohérente : puts vendus, calls courts vendus, calls longs achetés ; « le titre ne s'effondre pas, ne s'envole pas tout de suite, et vaut plus haut à terme » ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Mesure de l'étude 75 sur l'année, puts avec le cours sous le nuage au jour du cri : 32,5 % de gagnants et 45,9 % d'échecs (n 329) ; le motif du tampon, absent ici, fait 42,9 % de gagnants et 33,3 % d'échecs (n 84). Information, pas un facteur : le juge ne la pèse pas.
Le cri. 15.10, 25,6 M$ nets de puts à 6,0 écarts-type de ses habitudes, cours 430,38 $ ; forme : foule (beaucoup de petits prints) ; calibre A ; recharge le lendemain −0,8 M$ contre 6,4 requis : non.
Le contrat visé. 370P 15.01.27 : encours 1213 à l'alerte → 1476 aujourd'hui, construit ; encours neuf sur cinq séances : 71,7 M$ à l'ask contre 67,4 au bid ; prime 16,90 $ à l'alerte, au mieux ×1,99.
Depuis. 10 séance(s) : titre 430,38 → 409,98 (−4,7 %, dans le sens) ; flux net dans le sens depuis l'alerte +16,0 M$ ; les dernières séances : 21.10 +2,4, 22.10 +12,8, 23.10 −2,4, 26.10 +2,2, 27.10 +0,5, 28.10 +0,7. ⚓ les baleines tiennent : 3 jour(s) de recharge en argent sur 3, encours qui monte, et 3 séance(s) sur 3 avec au moins 0,25 M$ d'encours neuf à l'ask contrat par contrat (52,5 % de réussite contre 28,4 % au hasard, n = 61)
La tendance (étude 41). soutien hebdomadaire cassée ≤ 4 sem. (droite à 435,7 $, écart −4,5 %, depuis 2 semaine(s)) ; MM50 461,3 $ ; plus haut 52 semaines 739,7 $, plus bas 316,7 $. Dans cet état, les cris de puts font 23,3 % de mouvements de 8 % contre 19,3 % au hasard (excès +4,1, n = 150).
Le catalyseur. publication de résultats le 12.11 (dans 14 jour(s), confirmée par le calendrier Nasdaq).
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. NE PAS ENTRER : calibre A par la recharge en argent des baleines (+16 points des deux côtés), mais fenêtre d'entrée close : J+10, la doctrine mesurée entre entre J0 et J+2, jamais après (étude 3) ; exception d'opinion, hors fenêtre mesurée : les baleines tiennent (⚓) et un catalyseur daté tombe dans 14 jour(s) ; en puts, ⚓ vaut 52 % contre 28 % ; si l'on y va, demi-taille, contrat à six semaines au moins, sortie à J+4 après l'événement si elles lâchent ; frein mesuré (étude 49, adopté le 04.10) : le titre est déjà parti, 15,6 % dans le sens sur les cinq séances qui finissent le jour du cri ; le retour de 8 % à l'opposé arrive alors 58,7 % du temps contre 47,4 % pour la suite (n = 871) ; quart de taille au plus ; frein mesuré (étude 70, adopté le 15.10) : le plus gros contrat du cri (520P 16.10) expire 1 jour(s) après le cri ; sur l'année, les cris dont le plus gros contrat expire sous 30 jours font 36,4 % de gagnants contre 46,8 % d'échecs (n 549), l'ensemble 40,7 / 40,5 % ; l'option tenue 20 séances rend ×0,67 contre ×0,72 ; filtre des positions gardées (étude 53, adopté le 11.10) : au matin de J+1 les positions du cri n'ont PAS été gardées, encours 3227 → 1421 sur 7385 traités (−24 %) ; mesuré, ces cris vont à l'opposé 39,6 % du temps contre 31,3 % quand elles sont gardées : pas d'entrée ; tendance : titre à 11,3 % au-dessus de sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari (avec la tendance) ; information, pas un facteur. Pronostic résultats dans 14 jours : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 43,4 % contre 26,1 % au hasard ; facteurs : recharge 16.0 M$ (+16 pts, n = 246) ; encours neuf à l'ask 71.7 M$ (5 séances) (+12 pts, n = 152) ; mise ≥ 10 M$ (+14 pts, n = 148) ; résultats dans 14 jours (+17 pts, n = 143) ; freins : roll ou fermeture : 100 % de la prime du cri sur des contrats dont l'encours n'a pas bougé ; information, non mesurée (étude 31 à faire).
Ce qui changerait l'avis. un nouveau cri seulement ; après un lâché ou un retrait, la ligne ne se rattrape pas.
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
| heure | strike | échéance | prime | vol/OI | libellé Swissquote |
|---|---|---|---|---|---|
| 14:02 UTC | 427.5 | 13.11.2026 | 544 k$ | 0.00 | AMAT NOV26 427.5P |
| 15:00 UTC | 380 | 27.11.2026 | 149 k$ | 2.05 | AMAT NOV26 380P |
| 15:00 UTC | 370 | 27.11.2026 | 119 k$ | 2.79 | AMAT NOV26 370P |
| 18:31 UTC | 390 | 30.10.2026 | 27 k$ | 3.49 | AMAT OCT26 390P |
| 18:35 UTC | 387.5 | 30.10.2026 | 11 k$ | 0.83 | AMAT OCT26 387.5P |
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du mois : la mensuelle, celle des baleines ; et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 12.11.2026 : mouvement attendu ±37.13 $. Réactions passées (lendemain) : −5.1 %, −0.9 %, +8.1 %, +1.2 %, −14.1 %, −5.3 %, −8.2 %, −9.2 %.
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre : ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
put 370 · échéance 15.01.2027 : payé 19.55 $ (IV 53 %, thêta −0.20) AMAT270115P00370000
Chez Swissquote : ouvrir AMAT → onglet Options → échéance 15.01.27 → strike 370 → Put. Libellé affiché chez eux : AMAT JAN27 370P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 379 $ | 16.40 $ | ×0.8 |
| gros choc (2x attendu) | 342 $ | 35.91 $ | ×1.8 |
| cours inchangé | 416 $ | 6.20 $ | ×0.3 |
| surprise contraire | 453 $ | 1.98 $ | ×0.1 |
put 427.5 · échéance 13.11.2026 ; payé 29.30 $ (IV 64 %, thêta −0.65) AMAT261113P00427500
Chez Swissquote : ouvrir AMAT → onglet Options → échéance 13.11.26 → strike 427.5 → Put. Libellé affiché chez eux : AMAT NOV26 427.5P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 379 $ | 48.63 $ | ×1.7 |
| gros choc (2x attendu) | 342 $ | 85.76 $ | ×2.9 |
| cours inchangé | 416 $ | 11.50 $ | ×0.4 |
| surprise contraire | 453 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous ; jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 29.10.2026.