GMAB : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de puts à 20.0 écarts-type de ses habitudes le 28.10.2026 ; 1.7 M$ nets en une séance. Cours 57.29 $ (fourchette 52 semaines 24 à 57).
La forme du cri (étude 38, lue contrat par contrat au jour J) : la foule : beaucoup de petits prints. Le bloc sec à l'ask n'existe presque pas, deux cris sur 1'963 : la lecture « accumulation discrète » ne s'applique pas ici.
Indice de discrétion : 82 % ; part du flux net passée hors des grosses transactions directionnelles visibles (les spreads multi-jambes sont exclus du « visible » : plomberie). Lecture : élevée. Hypothèse maison en cours de rejeu : plus le flux est dissimulé, plus il est sérieux ; vérifiée sur le motif Roku, généralisation à l'épreuve du backtest.
- 28.10.2026 ; naissance du dossier : pari à la BAISSE, 1.7 M$ nets à 20σ des habitudes.
- Depuis l'alerte : aucun mouvement net dans le camp du pari (mise initiale 1,7 M$) ; les positions tiennent, sans ajout ni retrait notable.
- Encours du contrat-cible : 0 → 0 contrats ; construit depuis zéro (base minuscule : les pourcentages mentiraient, seuls les contrats bruts comptent).
- Positions gardées au lendemain (filtre adopté le 11.10) : décision attendue au matin de J+1, avant l'ouverture, sur l'encours des contrats criés.
- 🔎 Événement corrélé ; ce qui peut expliquer le positionnement : publication de résultats le 05.11.2026 ; le catalyseur daté que les baleines attendent
- 🏭 La boîte : Genmab A/S is a Danish biotechnology company, founded in February 1999 by Florian Schönharting, at the time managing director of BankInvest ... ; 📰 Ses dernières dépêches : 07.10 Resolution Adopted at the Extraordinary General Meeting of Genmab A/S Including Grant of Restricted Stock Units to Board Members · 25.08 Genmab to Participate in Upcoming Investor Conferences (la matière des raisons possibles du positionnement, jamais une explication certaine)
- Date-butoir des baleines : échéance visée du 20.11.2026 ; le pari se juge avant elle.
| jour | puts nets | calls nets | cumul | contrats puts réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 28.10 (jour de l'alerte) | +1.7 | +5.2 | +1.7 | ; |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé ; c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Aucun contrat des dix dernières séances ne porte la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask d'au moins 200 contrats et 50 k$). Le pari court des baleines, quand il existe, se lit dans le fil ci-dessus.
hors de la monnaie de 13 % : delta 0.15 ; un billet sur un mouvement violent ; sans événement daté, c'est du lotto. Échéance dans 22 j : le pari attend un catalyseur sous six semaines (résultats, annonce). Pour doubler, il faut une baisse de 12 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 60.15 | 0.02 | −97 % |
| titre +0 % → 57.29 | 0.10 | −85 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 55.57 | 0.22 | −67 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 54.43 | 0.35 | −46 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 52.71 | 0.69 | +4 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 51.56 | 1.02 | +54 % |
dans la monnaie de 5 % : delta 0.59, valeur temps 2.29 $ sur 5.00 ; un remplacement d'action à risque borné, l'achat de conviction de celui qui veut la direction sans payer le temps. Échéance dans 50 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé. Pour doubler, il faut une baisse de 13 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 60.15 | 2.26 | −55 % |
| titre +0 % → 57.29 | 3.85 | −23 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 55.57 | 5.05 | +1 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 54.43 | 5.95 | +19 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 52.71 | 7.41 | +48 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 51.56 | 8.45 | +69 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 50P · 20.11.26 | visé par les baleines | 0.60 / 0.65 | 62 $ | 0 | 22 j | titre −12 % |
| 50P · 18.12.26 | échéance suivante | 0.65 / 1.80 | 123 $ | 0 | 50 j | titre −14 % |
| 50P · 19.02.27 | trois mois plus loin | 1.70 / 4.30 | 300 $ | 0 | 113 j | titre −23 % |
Aucun contrat ne passe le crible de la maison (30 jours au moins, encours 500, fourchette serrée) ; le pari des baleines est trop court ou trop peu liquide pour être copié. On passe.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 40 18.12.26 (+731 · 96% à l'ask · 0.30 M$) 35 18.12.26 (+1'111 · 81% à l'ask · 0.21 M$) 40 20.11.26 (+494 · 71% à l'ask · 0.15 M$) 35 20.11.26 (+1'000 · 100% à l'ask · 0.10 M$) | 35 15.01.27 (+1'842 · 19% à l'ask · 0.40 M$) 30 20.11.26 (+1'005 · 0% à l'ask · 0.02 M$) |
| calls | 50 20.11.26 (+13'883 · 99% à l'ask · 1.21 M$) 40 20.11.26 (+1'126 · 85% à l'ask · 0.29 M$ · dans la monnaie' mécanique) 45 20.11.26 (+650 · 100% à l'ask · 0.11 M$ · dans la monnaie' mécanique) | 50 18.12.26 (+771 · 0% à l'ask · 0.08 M$) |
Lecture : elles achètent des puts 40 (18.12.26, 0.30 M$) : elles parient sur la baisse vers ce niveau ; elles achètent des calls courts vers 50 : pari de hausse rapide ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Mesure de l'étude 75 sur l'année, puts avec le cours au-dessus du nuage au jour du cri : 42,8 % de gagnants et 37,0 % d'échecs (n 381) ; le motif du tampon, absent ici, fait 42,9 % de gagnants et 33,3 % d'échecs (n 84). Information, pas un facteur : le juge ne la pèse pas.
Le cri. 28.10, 1,7 M$ nets de puts à 20,0 écarts-type de ses habitudes, cours 57,29 $ ; forme : foule (beaucoup de petits prints) ; calibre C ; recharge du lendemain pas encore lue.
Le contrat visé. 50P 20.11.26 : encours 0 à l'alerte → 0 aujourd'hui, pas construit ; prime 0,66 $ à l'alerte, au mieux ×1,00.
Depuis. 1 séance(s) : titre 57,29 → 57,93 (+1,1 %, contre le pari) ; flux net dans le sens depuis l'alerte 0,0 M$ ; les dernières séances : 28.10 +1,7. pas encore lisible (moins d'une séance après le cri)
La tendance (étude 41). soutien hebdomadaire sans droite ; MM50 36,2 $ ; plus haut 52 semaines 60,0 $, plus bas 23,6 $. Dans cet état, les cris de puts font 28,3 % de mouvements de 8 % contre 26,3 % au hasard (excès +1,9, n = 191).
Le catalyseur. publication de résultats le 05.11 (dans 7 jour(s), confirmée par le calendrier Nasdaq).
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. QUART DE TAILLE AU PLUS : calibre C : un put sans recharge ne vaut que +6 points (30 % contre 24 %) ; un facteur de structure ou de calendrier est là : résultats dans 7 jours ; la doctrine autorise le quart de la taille standard, jamais plus sans la recharge ; positions au lendemain : décision du détecteur attendue au matin de J+1, avant l'ouverture (filtre adopté le 11.10) ; tendance : titre à CONTRE-TENDANCE, 58,3 % sous sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari ; information, pas un frein : sur l'année (étude 70), ce profil a fait 43,9 % de gagnants et 36,1 % d'échecs (n 848) contre 40,7 / 40,5 % pour l'ensemble. Pronostic résultats dans 7 jours : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 43,4 % contre 26,1 % au hasard ; facteurs : résultats dans 7 jours (+17 pts, n = 143) ; put contre l'excès : titre à +58 % de sa MM50 (+15 pts, n = 304).
Ce qui changerait l'avis. le passage en B (recharge visible en séance) pour la taille pleine ; la sortie reste celle des baleines (retrait), ×1,5 sur le contrat, J+4 si elles lâchent, jamais un seuil de cours.
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
| heure | strike | échéance | prime | vol/OI | libellé Swissquote |
|---|---|---|---|---|---|
| 18:49 UTC | 60 | 18.12.2026 | 118 k$ | 0.00 | GMAB DEC26 60P |
| 13:57 UTC | 50 | 20.11.2026 | 71 k$ | 0.00 | GMAB NOV26 50P |
| 19:01 UTC | 60 | 18.12.2026 | 59 k$ | 0.00 | GMAB DEC26 60P |
| 13:49 UTC | 50 | 20.11.2026 | 49 k$ | 0.00 | GMAB NOV26 50P |
| 13:48 UTC | 50 | 20.11.2026 | 49 k$ | 0.00 | GMAB NOV26 50P |
| 15:06 UTC | 50 | 15.01.2027 | 24 k$ | 0.00 | GMAB JAN27 50P |
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du mois : la mensuelle, celle des baleines ; et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 05.11.2026 : mouvement attendu ±5.28 $. Réactions passées (lendemain) : +1.9 %, −3.0 %, −0.1 %, −1.2 %, +5.5 %, −5.7 %, +4.2 %, −1.8 %.
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre : ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
put 50 · échéance 20.11.2026 : payé 0.66 $ (IV 57 %, thêta −0.04) GMAB261120P00050000
Chez Swissquote : ouvrir GMAB → onglet Options → échéance 20.11.26 → strike 50 → Put. Libellé affiché chez eux : GMAB NOV26 50P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 52 $ | 0.61 $ | ×0.9 |
| gros choc (2x attendu) | 47 $ | 3.50 $ | ×5.3 |
| cours inchangé | 57 $ | 0.03 $ | ×0.1 |
| surprise contraire | 63 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
put 60 · échéance 18.12.2026 ; payé 5.00 $ (IV 45 %, thêta −0.03) GMAB261218P00060000
Chez Swissquote : ouvrir GMAB → onglet Options → échéance 18.12.26 → strike 60 → Put. Libellé affiché chez eux : GMAB DEC26 60P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 52 $ | 8.11 $ | ×1.6 |
| gros choc (2x attendu) | 47 $ | 13.04 $ | ×2.6 |
| cours inchangé | 57 $ | 4.15 $ | ×0.8 |
| surprise contraire | 63 $ | 1.69 $ | ×0.3 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous ; jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 29.10.2026.