JPM : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de puts à 3.6 écarts-type de ses habitudes le 15.10.2026 ; 6.1 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (28.10) : +0.2 σ, 0.4 M$ ; flux redevenu ordinaire. Cours 339.30 $ (fourchette 52 semaines 283 à 365).
La forme du cri (étude 38, lue contrat par contrat au jour J) : des petits contrats : aucun contrat de 100 k$ n'atteint le crible du jour. Le bloc sec à l'ask n'existe presque pas, deux cris sur 1'963 : la lecture « accumulation discrète » ne s'applique pas ici.
Indice de discrétion : 94 % ; part du flux net passée hors des grosses transactions directionnelles visibles (les spreads multi-jambes sont exclus du « visible » : plomberie). Lecture : maximale ; le motif Roku type. Hypothèse maison en cours de rejeu : plus le flux est dissimulé, plus il est sérieux ; vérifiée sur le motif Roku, généralisation à l'épreuve du backtest.
- 15.10.2026 ; naissance du dossier : pari à la BAISSE, 6.1 M$ nets à 4σ des habitudes.
- Depuis l'alerte : 4,2 M$ sont ressortis du camp du pari (mise initiale 6,1 M$) ; 69 % de la mise est ressortie ; le seuil de rétrogradation (50 %) est franchi : profil qui ne gagne plus que 38 % du temps.
- Encours du contrat-cible : 2855 → 3703 contrats (+30 %).
- Positions gardées au lendemain : NON, encours 4308 → 4522 sur 1864 traités : un jeu de séance ou des clôtures, pas d'entrée (mesuré : ces cris vont à l'opposé 40 % du temps contre 31 %).
- 🔎 Événement corrélé ; ce qui peut expliquer le positionnement : 28.10 JPMorgan: Extra UK bank tax lacks principle · Statement $JPM · 27.10 JPMORGAN CHASE & CO'S LONG POSITION IN H-SHARES OF JIANGSU HENGRUI PHARMACEUTICALS DECREASES TO 9.74% ON OCTBER 22 FROM 10.26% · HKEX · 23.10 JPMorgan Cuts Blackstone Price Target to $135 From $136 · 20.10 JPMorgan brings JPM Coin to Ethereum platform for institutional clients, enabling payments and settlements. #fintech #cryptocurrency · aucun événement daté connu : pari sur une fuite ou un mouvement de fond
- 🏭 La boîte : JPMorgan Chase & Co. is an American multinational financial services firm headquartered in New York City and incorporated in Delaware. It is the ... : 📰 Ses dernières dépêches : 28.10 JPMorgan: Extra UK bank tax lacks principle · Statement $JPM · 27.10 JPMORGAN CHASE & CO'S LONG POSITION IN H-SHARES OF JIANGSU HENGRUI PHARMACEUTICALS DECREASES TO 9.74% ON OCTBER 22 FROM 10.26% · HKEX · 23.10 JPMorgan Cuts Blackstone Price Target to $135 From $136 · 20.10 JPMorgan brings JPM Coin to Ethereum platform for institutional clients, enabling payments and settlements. #fintech #cryptocurrency · 19.10 JPMorgan's JPM Coin, backed by dollars in its accounts, now available on Ethereum for instant settlement 24/7. (la matière des raisons possibles du positionnement, jamais une explication certaine)
- Date-butoir des baleines : échéance visée du 18.12.2026 ; le pari se juge avant elle.
| jour | puts nets | calls nets | cumul | contrats puts réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 15.10 (jour de l'alerte) | +6.1 | +1.1 | +6.1 | 350P 15.12.28 +448 (OI 732) · 330P 21.01.28 +378 (OI 3290) · 325P 23.10.26 +220 (OI 2008) · 320P 20.11.26 +152 (OI 7280) |
| 16.10 | −1.2 | −3.4 | +4.9 | 280P 20.11.26 +1199 (OI 2231) · 315P 23.10.26 +1161 (OI 1532) · 290P 15.01.27 +958 (OI 5919) · 310P 30.10.26 +842 (OI 1594) |
| 19.10 | +0.6 | −1.2 | +5.5 | 305P 20.11.26 +3331 (OI 5138) · 325P 23.10.26 +415 (OI 2474) · 337.5P 23.10.26 +347 (OI 589) · 315P 30.10.26 +255 (OI 949) |
| 20.10 | +0.0 | +1.2 | +5.5 | 330P 23.10.26 +260 (OI 1902) · 322.5P 23.10.26 +203 (OI 1054) · 330P 13.11.26 +196 (OI 251) · 300P 18.12.26 +171 (OI 3256) |
| 21.10 | −0.1 | −0.4 | +5.4 | 250P 17.09.27 +667 (OI 926) · 322.5P 30.10.26 +518 (OI 741) · 330P 30.10.26 +266 (OI 798) · 290P 17.12.27 +250 (OI 811) |
| 22.10 | −0.6 | +1.3 | +4.8 | 327.5P 23.10.26 +338 (OI 868) · 332.5P 23.10.26 +235 (OI 943) · 320P 23.10.26 +161 (OI 1259) · 315P 18.12.26 +159 (OI 1410) |
| 23.10 | −0.5 | −1.1 | +4.3 | 305P 18.12.26 +587 (OI 1747) · 300P 18.12.26 +539 (OI 3675) · 325P 30.10.26 +428 (OI 1217) · 312.5P 30.10.26 +416 (OI 599) |
| 26.10 | +0.4 | +0.5 | +4.7 | 320P 20.11.26 +1013 (OI 8677) · 327.5P 20.11.26 +1001 (OI 1038) · 335P 30.10.26 +265 (OI 698) · 325P 30.10.26 +226 (OI 1443) |
| 27.10 | −0.6 | +0.1 | +4.1 | 335P 20.11.26 +170 (OI 1759) · 330P 15.01.27 +155 (OI 6318) · 335P 04.12.26 +114 (OI 264) · 350P 15.01.27 +80 (OI 2013) |
| 28.10 | −2.4 | +0.4 | +1.7 | ; |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé ; c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Les contrats des dix dernières séances qui portent la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask, au moins 200 contrats et 50 k$) ; sept fois plus fréquente avant un coup de ±40 % que sur des jours témoins.
| jour | contrat | encours neuf | à l'ask | engagé | hors monnaie | durée |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 30.03 | 255P 24.04.26 | +838 (encours 846) | 97 % | 252 k$ | 10.1 % | 25 j |
| 27.05 | 275P 02.07.26 | +3535 (encours 3586) | 100 % | 776 k$ | 8.1 % | 36 j |
| 04.08 | 330P 04.09.26 | +642 (encours 680) | 99 % | 105 k$ | 7.7 % | 31 j |
Lecture mesurée : hors calendrier : puts 25,8 % de raison contre 21,2 % de tort (titre à ±15 % en dix séances, n = 66, étude 36 quater) ; faible.
| cohérence : l'argent sur 14 strike(s)/échéance(s) | 25 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 31 % du volume | 5 / 15 |
| pas de spread : 27 % du flux en multi-jambes | 5 / 15 |
| pas de conversion : 34 % lié à des actions | 0 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 0.1 pb | 0 / 20 |
| argent réel : 6.1 M$ | 10 / 10 |
| pas un bloc négocié : 2 % au milieu de fourchette | 5 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
hors de la monnaie de 12 % : delta 0.09 ; un billet sur un mouvement violent ; sans événement daté, c'est du lotto. Échéance dans 50 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé. Pour doubler, il faut une baisse de 9 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 356.26 | 0.01 | −99 % |
| titre +0 % → 339.30 | 0.10 | −93 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 329.12 | 0.39 | −72 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 322.33 | 0.86 | −39 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 312.16 | 2.42 | +73 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 305.37 | 4.35 | +211 % |
dans la monnaie de 3 % : delta 0.51, valeur temps 25.70 $ sur 36.40 ; un remplacement d'action à risque borné, l'achat de conviction de celui qui veut la direction sans payer le temps. Échéance dans 449 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé. Pour doubler, il faut une baisse de 20 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 356.26 | 18.80 | −48 % |
| titre +0 % → 339.30 | 26.01 | −29 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 329.12 | 31.20 | −14 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 322.33 | 35.04 | −4 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 312.16 | 41.37 | +14 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 305.37 | 45.96 | +26 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 300P · 18.12.26 | visé par les baleines | 1.19 / 1.47 | 133 $ | 3'703 | 50 j | titre −9 % |
| 300P · 15.01.27 | échéance suivante | 2.87 / 3.25 | 306 $ | 6'102 | 78 j | titre −10 % |
| 300P · 19.03.27 | trois mois plus loin | 5.55 / 6.15 | 585 $ | 2'055 | 141 j | titre −13 % |
| 340P · 18.12.26 | près de la monnaie, même échéance | 9.60 / 10.70 | 1'015 $ | 1'444 | 50 j | titre −6 % |
Le contrat de la maison : 340P 18.12.26 (près de la monnaie, même échéance) ; 10.15 la prime, il faut 6 % sur le titre pour doubler. Ce n'est pas le contrat des baleines : le leur est trop court ou trop peu liquide pour nous, on suit leur sens, pas leur date.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 327.5 20.11.26 (+1'001 · 78% à l'ask · 0.51 M$) 250 17.09.27 (+667 · 100% à l'ask · 0.32 M$) 305 18.12.26 (+587 · 67% à l'ask · 0.27 M$) 325 30.10.26 (+838 · 63% à l'ask · 0.23 M$) | 320 19.01.29 (+150 · 0% à l'ask · 0.50 M$) 330 30.10.26 (+745 · 39% à l'ask · 0.38 M$) 355 04.12.26 (+151 · 0% à l'ask · 0.36 M$) 290 17.12.27 (+250 · 0% à l'ask · 0.35 M$) |
| calls | 380 15.12.28 (+363 · 100% à l'ask · 1.62 M$) 375 19.03.27 (+1'153 · 78% à l'ask · 1.03 M$) 350 04.12.26 (+1'330 · 95% à l'ask · 0.48 M$) 365 18.12.26 (+1'319 · 76% à l'ask · 0.32 M$) | 390 17.12.27 (+177 · 25% à l'ask · 1.04 M$) 355 27.11.26 (+1'301 · 34% à l'ask · 0.87 M$) 345 18.12.26 (+576 · 25% à l'ask · 0.59 M$) 370 15.01.27 (+689 · 35% à l'ask · 0.50 M$) |
Lecture : elles achètent des puts 327.5 (20.11.26, 0.51 M$) : elles parient sur la baisse vers ce niveau ; elles vendent des calls courts dès 342.5 : plafond à court terme ; elles achètent des calls 380 à 26 mois : elles voient le titre au-dessus de 380 d'ici là ; position complète et cohérente : puts vendus, calls courts vendus, calls longs achetés ; « le titre ne s'effondre pas, ne s'envole pas tout de suite, et vaut plus haut à terme » ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Mesure de l'étude 75 sur l'année, puts avec le cours sous le nuage au jour du cri : 32,5 % de gagnants et 45,9 % d'échecs (n 329) ; le motif du tampon, absent ici, fait 42,9 % de gagnants et 33,3 % d'échecs (n 84). Information, pas un facteur : le juge ne la pèse pas.
Le cri. 15.10, 6,1 M$ nets de puts à 3,6 écarts-type de ses habitudes, cours 335,52 $ ; forme : sans contrat lisible au crible ; calibre C ; recharge le lendemain −1,2 M$ contre 1,5 requis : non.
Le contrat visé. 300P 18.12.26 : encours 2855 à l'alerte → 3703 aujourd'hui, construit ; encours neuf sur cinq séances : 16,4 M$ à l'ask contre 13,5 au bid ; prime 2,00 $ à l'alerte, au mieux ×1,15.
Depuis. 10 séance(s) : titre 335,52 → 339,30 (+1,1 %, contre le pari) ; flux net dans le sens depuis l'alerte −4,2 M$ ; les dernières séances : 21.10 −0,1, 22.10 −0,6, 23.10 −0,5, 26.10 +0,4, 27.10 −0,6, 28.10 −2,4 ; retrait le 28.10 (−2,4 M$ ressortis, seuil 1,5). 🏳 les baleines se retirent : 1 jour(s) de recharge en argent sur 3, encours qui monte, et 0 séance(s) sur 3 avec au moins 0,25 M$ d'encours neuf à l'ask contrat par contrat (34,1 % de réussite contre 26,7 % au hasard, n = 279)
La tendance (étude 41). soutien hebdomadaire intacte (droite à 330,4 $, écart +2,7 %) ; MM50 343,9 $ ; plus haut 52 semaines 366,5 $, plus bas 279,1 $. Dans cet état, les cris de puts font 33,2 % de mouvements de 8 % contre 24,2 % au hasard (excès +8,9, n = 208).
Le catalyseur. résultats déjà publiés le 13.10 (il y a 16 jour(s)) ; pas de publication datée devant.
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. NE PAS ENTRER : les baleines ont lâché ou se retirent : mesuré 26 % de réussite en puts, 22 % en calls, le pire profil ; filtre des positions gardées (étude 53, adopté le 11.10) : au matin de J+1 les positions du cri n'ont PAS été gardées, encours 4308 → 4522 sur 1864 traités (11 %) ; mesuré, ces cris vont à l'opposé 39,6 % du temps contre 31,3 % quand elles sont gardées : pas d'entrée ; tendance : titre à 3,7 % au-dessus de sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari (avec la tendance) ; information, pas un facteur. Pronostic encours neuf à l'ask 16.4 M$ : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 39,5 % contre 27,0 % au hasard ; facteurs : encours neuf à l'ask 16.4 M$ (5 séances) (+12 pts, n = 152).
Ce qui changerait l'avis. un nouveau cri seulement ; après un lâché ou un retrait, la ligne ne se rattrape pas.
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
| heure | strike | échéance | prime | vol/OI | libellé Swissquote |
|---|---|---|---|---|---|
| 18:23 UTC | 350 | 21.01.2028 | 452 k$ | 0.79 | JPM JAN28 350P |
| 14:36 UTC | 330 | 20.11.2026 | 42 k$ | 0.04 | JPM NOV26 330P |
| 16:54 UTC | 332.5 | 06.11.2026 | 37 k$ | 4.11 | JPM NOV26 332.5P |
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du mois : la mensuelle, celle des baleines ; et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 12.01.2027 : mouvement attendu pas encore coté ; il se calcule à l'approche de la date. Réactions passées (lendemain) : −0.9 %, +2.5 %, −0.8 %, −4.2 %, −1.9 %, −0.7 %, +4.0 %, +2.0 %.
La structure du momentum
Aucune structure exploitable n'est visible sur le momentum hebdomadaire de ce titre : ni plancher, ni verrou récemment touchés. Le pari des baleines est donc sans appui structurel : c'est une information en soi, et une raison de plus de garder la taille petite.
put 300 · échéance 18.12.2026 : payé 1.40 $ (IV 26 %, thêta −0.05) JPM261218P00300000
Chez Swissquote : ouvrir JPM → onglet Options → échéance 18.12.26 → strike 300 → Put. Libellé affiché chez eux : JPM DEC26 300P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 319 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
| gros choc (2x attendu) | 299 $ | 1.42 $ | ×1.0 |
| cours inchangé | 339 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
| surprise contraire | 360 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
put 350 · échéance 21.01.2028 ; payé 36.40 $ (IV 28 %, thêta −0.03) JPM280121P00350000
Chez Swissquote : ouvrir JPM → onglet Options → échéance 21.01.28 → strike 350 → Put. Libellé affiché chez eux : JPM JAN28 350P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 319 $ | 54.99 $ | ×1.5 |
| gros choc (2x attendu) | 299 $ | 65.68 $ | ×1.8 |
| cours inchangé | 339 $ | 45.77 $ | ×1.3 |
| surprise contraire | 360 $ | 37.89 $ | ×1.0 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous ; jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 29.10.2026.