T : l'autopsie du suspect
Le cri : flux de puts à 2.0 écarts-type de ses habitudes le 09.10.2026 ; 1.7 M$ nets en une séance. Aujourd'hui (29.10) : +0.0 σ, ; ; flux redevenu ordinaire. Cours 20.70 $ (fourchette 52 semaines 20 à 29).
La forme du cri (étude 38, lue contrat par contrat au jour J) : la foule : beaucoup de petits prints. La contre-jambe a été vendue le même jour : un collar, la forme la plus forte mesurée en puts (+14 points, n = 37, étude 38). Le bloc sec à l'ask n'existe presque pas, deux cris sur 1'963 : la lecture « accumulation discrète » ne s'applique pas ici.
Indice de discrétion : 100 % ; part du flux net passée hors des grosses transactions directionnelles visibles (les spreads multi-jambes sont exclus du « visible » : plomberie). Lecture : maximale ; le motif Roku type. Hypothèse maison en cours de rejeu : plus le flux est dissimulé, plus il est sérieux ; vérifiée sur le motif Roku, généralisation à l'épreuve du backtest.
- 09.10.2026 ; naissance du dossier : pari à la BAISSE, 1.7 M$ nets à 2σ des habitudes.
- Depuis l'alerte : 1,2 M$ sont ressortis du camp du pari (mise initiale 1,7 M$) ; 71 % de la mise est ressortie ; le seuil de rétrogradation (50 %) est franchi : profil qui ne gagne plus que 38 % du temps.
- Encours du contrat-cible : 326 → 2218 contrats (+580 %).
- Positions gardées au lendemain : OUI, 54 % du volume du cri est resté en position (encours 8100 → 14338).
- 🔎 Événement corrélé ; ce qui peut expliquer le positionnement : publication de résultats le 21.10.2026 ; le catalyseur daté que les baleines attendent · 21.10 AT&T: Q4 adjusted EBITDA impacted by unfavorable vendor dispute settlements of about $100 million that will primarily impact our legacy segm · 21.10 AT&T expects adjusted EBITDA in Q4 to be impacted by higher marketing and other customer acquisition costs driven by extended device launch · 21.10 AT&T SHARES EXTEND LOSSES; LAST DOWN 5.7% PREMARKET · 21.10 $T AT&T Q3 Earnings: · Adjusted EPS: 65c (est 60c) · Revenue: $32.3B (est $31.7B) · Postpaid Phone-Only Churn: 0.92% · Wireless Postpaid Ph
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- Date-butoir des baleines : échéance visée du 21.04.2028 ; le pari se juge avant elle.
| jour | puts nets | calls nets | cumul | contrats puts réellement chargés (variation d'OI du jour) |
|---|---|---|---|---|
| 13.10 | −0.1 | +0.1 | −0.1 | 19P 19.03.27 +2661 (OI 3419) · 21.5P 27.11.26 +2250 (OI 2286) · 22.5P 16.10.26 +1209 (OI 7320) · 22P 20.11.26 +592 (OI 9594) |
| 14.10 | +0.5 | +1.8 | +0.4 | 23P 23.10.26 +4554 (OI 5735) · 23.5P 23.10.26 +1465 (OI 1888) · 20P 15.01.27 +381 (OI 13341) · 18P 15.01.27 +254 (OI 5684) |
| 15.10 | −0.2 | +1.2 | +0.2 | 20P 15.01.27 +1489 (OI 14830) · 23.5P 16.10.26 +1295 (OI 1802) · 24P 16.10.26 +615 (OI 7190) · 23P 23.10.26 +601 (OI 6336) |
| 16.10 | −0.5 | +0.0 | −0.3 | 23P 21.01.28 +997 (OI 7146) · 23P 19.03.27 +879 (OI 6314) · 19P 16.04.27 +458 (OI 1140) · 22P 23.10.26 +288 (OI 1438) |
| 19.10 | −0.8 | −0.3 | −1.1 | 22P 17.06.27 +9626 (OI 17914) · 20P 19.03.27 +7629 (OI 12411) · 23P 23.10.26 +1282 (OI 7847) · 19P 16.04.27 +387 (OI 1527) |
| 20.10 | −0.1 | −0.3 | −1.2 | 20P 19.03.27 +1894 (OI 14305) · 23P 23.10.26 +1835 (OI 9682) · 23.5P 20.11.26 +1826 (OI 1834) · 22P 20.11.26 +1774 (OI 11808) |
| 21.10 | +0.2 | −0.5 | −1.0 | 22P 20.11.26 +4446 (OI 16254) · 22P 23.10.26 +3002 (OI 6351) · 21.5P 20.11.26 +2343 (OI 2347) · 22.5P 20.11.26 +2040 (OI 2078) |
| 22.10 | +0.0 | +0.5 | −1.0 | 21P 15.01.27 +2854 (OI 15076) · 22.5P 23.10.26 +2534 (OI 8123) · 15P 15.01.27 +458 (OI 4167) · 23P 13.11.26 +406 (OI 611) |
| 23.10 | +0.6 | −0.4 | −0.4 | 20P 17.06.27 +20402 (OI 30779) · 21P 30.10.26 +1786 (OI 2680) · 21P 18.12.26 +1127 (OI 6685) · 20P 21.01.28 +869 (OI 12070) |
| 26.10 | −1.1 | −0.7 | −1.5 | 21P 30.10.26 +2629 (OI 5309) · 19P 18.12.26 +1117 (OI 2545) · 20P 30.10.26 +637 (OI 1486) · 20P 20.11.26 +353 (OI 5227) |
| 27.10 | +0.4 | −0.3 | −1.1 | 15P 17.09.27 +1658 (OI 1696) · 18P 21.01.28 +1321 (OI 6551) · 20P 30.10.26 +821 (OI 2307) · 21P 13.11.26 +804 (OI 1152) |
| 28.10 | −0.2 | −0.2 | −1.3 | ; |
Le flux net dit l'argent du jour ; la variation d'intérêt ouvert dit où il s'est posé ; c'est elle qui révèle les contrats vraiment tenus, au-delà des « contrats visés » de l'alerte. L'OI d'une séance n'est lisible que le lendemain matin.
🕵️ L'empreinte de l'initié
Les contrats des dix dernières séances qui portent la signature mesurée (étude 36 : hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask, au moins 200 contrats et 50 k$) ; sept fois plus fréquente avant un coup de ±40 % que sur des jours témoins.
| jour | contrat | encours neuf | à l'ask | engagé | hors monnaie | durée |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 20.03 | 27P 27.03.26 | +19112 (encours 19944) | 91 % | 217 k$ | 4.6 % | 7 j |
| 06.07 | 19P 17.07.26 | +24122 (encours 25412) | 95 % | 310 k$ | 7.7 % | 11 j |
| 29.07 | 23P 07.08.26 | +4898 (encours 5854) | 98 % | 130 k$ | 3.9 % | 9 j |
Lecture mesurée : hors calendrier : puts 25,8 % de raison contre 21,2 % de tort (titre à ±15 % en dix séances, n = 66, étude 36 quater) ; faible.
| cohérence : l'argent sur 10 strike(s)/échéance(s) | 25 / 25 |
| nouvelles positions : encours construit = 67 % du volume | 15 / 15 |
| pas de spread : 15 % du flux en multi-jambes | 15 / 15 |
| pas de conversion : 0 % lié à des actions | 10 / 10 |
| poids pour l'entreprise : 0.1 pb | 0 / 20 |
| argent réel : 1.7 M$ | 0 / 10 |
| pas un bloc négocié : 8 % au milieu de fourchette | 5 / 5 |
Montant ≠ conviction. Grille inspirée d'Olivier, repondérée par la mesure sur 4'072 jours de baleines : ce qui compte est l'étalement sur plusieurs strikes et échéances, l'absence de spread et de conversion, l'encours construit, le poids pour l'entreprise. L'exécution à l'ask n'aide pas (30 %% contre 33 %%), le bloc au milieu nuit (22 %%).
proche de la monnaie (−3 %) : delta 0.39 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (2.50 $ de valeur temps). Échéance dans 540 j : une thèse de fond, on paie le temps pour ne pas être chassé. Pour doubler, il faut une baisse de 29 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 21.74 | 1.21 | −52 % |
| titre +0 % → 20.70 | 1.54 | −38 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 20.08 | 1.77 | −29 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 19.67 | 1.95 | −22 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 19.04 | 2.23 | −11 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 18.63 | 2.43 | −3 % |
proche de la monnaie (−1 %) : delta 0.40 ; le pari directionnel classique, il vit du mouvement et meurt du temps (0.31 $ de valeur temps). Échéance dans 8 j : le pari attend un catalyseur sous six semaines (résultats, annonce). Pour doubler, il faut une baisse de 4 % du titre (à mi-échéance, volatilité un peu retombée).
| scénario | prime ≈ | résultat |
|---|---|---|
| titre +5 % (contre le pari) → 21.74 | 0.00 | −99 % |
| titre +0 % → 20.70 | 0.15 | −53 % |
| titre −3 % (dans le sens du pari) → 20.08 | 0.49 | +59 % |
| titre −5 % (dans le sens du pari) → 19.67 | 0.85 | +173 % |
| titre −8 % (dans le sens du pari) → 19.04 | 1.46 | +370 % |
| titre −10 % (dans le sens du pari) → 18.63 | 1.87 | +503 % |
Primes estimées par Black-Scholes à mi-échéance avec la volatilité implicite réduite de 15 % (l'écrasement habituel) : un ordre de grandeur, pas une cote. Les contrats très dans la monnaie à échéance immédiate sont signalés comme mécanique : ils ne sont pas un pari.
| contrat | rôle | bid / ask | coût / contrat | encours | durée | pour doubler |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 20P · 21.04.28 | visé par les baleines | 2.21 / 2.94 | 258 $ | 2'218 | 540 j | titre −30 % |
| 20P · 19.01.29 | échéance suivante | 2.74 / 3.05 | 290 $ | 1'935 | 813 j | titre −34 % |
Le contrat de la maison : 20P 19.01.29 (échéance suivante) ; 2.90 la prime, il faut 34 % sur le titre pour doubler. Ce n'est pas le contrat des baleines : le leur est trop court ou trop peu liquide pour nous, on suit leur sens, pas leur date.
Vert : passe le crible (≥ 30 jours, encours ≥ 500, fourchette ≤ 15 %). Le mouvement pour doubler est estimé à mi-échéance, volatilité réduite de 15 %.
| genre | achetés | vendus |
|---|---|---|
| puts | 20 17.06.27 (+20'633 · 66% à l'ask · 2.74 M$) 20 21.01.28 (+1'121 · 91% à l'ask · 0.28 M$) 21 30.10.26 (+4'764 · 70% à l'ask · 0.27 M$) 21 18.12.26 (+2'155 · 67% à l'ask · 0.23 M$) | 21 15.01.27 (+3'421 · 16% à l'ask · 0.25 M$) 31.5 23.10.26 (+157 · 18% à l'ask · 0.13 M$ · dans la monnaie' mécanique) 21 19.03.27 (+457 · 39% à l'ask · 0.10 M$) 15 17.09.27 (+1'658 · 17% à l'ask · 0.07 M$) |
| calls | 22 15.01.27 (+11'297 · 69% à l'ask · 1.10 M$) 20.5 30.10.26 (+2'520 · 66% à l'ask · 0.35 M$) 21 30.10.26 (+5'242 · 67% à l'ask · 0.28 M$) 22 06.11.26 (+11'305 · 69% à l'ask · 0.25 M$) | 12 30.10.26 (+418 · 22% à l'ask · 0.44 M$ · dans la monnaie' mécanique) 25 19.01.29 (+1'148 · 33% à l'ask · 0.34 M$) 11 30.10.26 (+270 · 27% à l'ask · 0.31 M$ · dans la monnaie' mécanique) 24 19.03.27 (+2'020 · 29% à l'ask · 0.27 M$) |
Lecture : elles achètent des puts 20 (17.06.27, 2.74 M$) : elles parient sur la baisse vers ce niveau ; elles vendent des calls courts dès 21 : plafond à court terme ; elles achètent des calls 22 à 3 mois : elles voient le titre au-dessus de 22 d'ici là ; position complète et cohérente : puts vendus, calls courts vendus, calls longs achetés ; « le titre ne s'effondre pas, ne s'envole pas tout de suite, et vaut plus haut à terme » ; un contrat dans un strike qu'elles vendent serait leur zone, pas la nôtre : on achète où elles achètent.
Leçon GH du 06.09 : on prend le strike qu'elles achètent, jamais celui qu'elles vendent (étude 25 : le côté se lit au strike, pas au titre).
Mesure de l'étude 75 sur l'année, puts avec le cours sous le nuage au jour du cri : 32,5 % de gagnants et 45,9 % d'échecs (n 329) ; le motif du tampon, absent ici, fait 42,9 % de gagnants et 33,3 % d'échecs (n 84). Information, pas un facteur : le juge ne la pèse pas.
Le cri. 09.10, 1,7 M$ nets de puts à 2,0 écarts-type de ses habitudes, cours 22,18 $ ; forme : foule (beaucoup de petits prints), contre-jambe vendue le même jour (collar) ; calibre B ; recharge le lendemain +0,5 M$ contre 0,5 requis : oui.
Le contrat visé. 20P 21.04.28 : encours 326 à l'alerte → 2218 aujourd'hui, construit ; encours neuf sur cinq séances : 5,9 M$ à l'ask contre 4,0 au bid ; prime 1,86 $ à l'alerte, au mieux ×1,34.
Depuis. 14 séance(s) : titre 22,18 → 20,78 (−6,3 %, dans le sens) ; flux net dans le sens depuis l'alerte −1,2 M$ ; les dernières séances : 21.10 +0,2, 22.10 0,0, 23.10 +0,6, 26.10 −1,1, 27.10 +0,4, 28.10 −0,2 ; retrait le 26.10 (−1,1 M$ ressortis, seuil 0,5). 🏳 les baleines se retirent : 1 jour(s) de recharge en argent sur 3, encours qui monte, et 3 séance(s) sur 3 avec au moins 0,25 M$ d'encours neuf à l'ask contrat par contrat (34,1 % de réussite contre 26,7 % au hasard, n = 279)
La tendance (étude 41). soutien hebdomadaire cassée > 4 sem. (droite à 28,4 $, écart −27,2 %, depuis 5 semaine(s)) ; MM50 24,5 $ ; plus haut 52 semaines 29,4 $, plus bas 19,9 $. Dans cet état, les cris de puts font 20,6 % de mouvements de 8 % contre 20,3 % au hasard (excès +0,3, n = 34).
Le catalyseur. résultats déjà publiés le 21.10 (il y a 8 jour(s)) ; pas de publication datée devant.
L'empreinte de l'initié. aucun contrat ne porte la signature (hors de la monnaie de 3 à 30 %, 45 jours au plus, encours construit à l'ask) sur les dix dernières séances.
Le verdict. NE PAS ENTRER : jeu de séance : 85 % de la prime du cri sur des contrats qui expirent dans la séance qui vient (16.10) ; la loterie de l'étude 33 (×4 une fois sur dix, ruine deux fois sur cinq), pas un pari de la doctrine ; jambe longue : encours du lendemain pas encore lu ; frein mesuré (étude 49, adopté le 04.10) : le mouvement est déjà fait, 10,8 % dans le sens le jour du cri ; après un tel jour, le retour de 8 % à l'opposé arrive 61,5 % du temps contre 50,5 % pour la suite (n = 823) ; quart de taille au plus ; frein mesuré (étude 70, adopté le 15.10) : le plus gros contrat du cri (24P 16.10) expire 7 jour(s) après le cri ; sur l'année, les cris dont le plus gros contrat expire sous 30 jours font 36,4 % de gagnants contre 46,8 % d'échecs (n 549), l'ensemble 40,7 / 40,5 % ; l'option tenue 20 séances rend ×0,67 contre ×0,72 ; positions gardées au matin de J+1 : 54 % du volume du cri, encours 8100 → 14338 (étude 53 : à l'opposé 31,3 % contre 39,6 % sinon) ; tendance : titre à 11,1 % au-dessus de sa moyenne de 50 séances dans le sens du pari (avec la tendance) ; information, pas un facteur. Pronostic structure hebdo rompu : chance mesurée d'un mouvement de 8 % dans le sens en dix séances 47,5 % contre 27,5 % au hasard ; facteurs : encours neuf à l'ask 5.9 M$ (5 séances) (+12 pts, n = 152) ; structure hebdo rompu (+20 pts, n = 40).
Ce qui changerait l'avis. un nouveau cri seulement ; après un lâché ou un retrait, la ligne ne se rattrape pas.
Recherche impersonnelle, jamais un ordre : la décision appartient au lecteur.
Ce que les baleines ont acheté
Aucun ordre isolé n'a été relevé par le flux d'alertes le jour du cri : les contrats réellement chargés ce jour-là sont dans le fil ci-dessus (variation d'encours, contrat par contrat).
⚠️ Le piège des échéances chez Swissquote : leur liste mélange hebdomadaires et mensuelles sous le même libellé de mois. Prenez toujours le 3ᵉ vendredi du mois : la mensuelle, celle des baleines ; et jamais une date voisine : une weekly au carnet maigre peut mourir deux semaines avant la nouvelle. En cas de doute, comparez les « Intérêts ouverts » : la mensuelle en a des centaines, la weekly quelques dizaines. Les échéances exactes sont dans la colonne ci-dessus.
Résultats le 27.01.2027 : mouvement attendu pas encore coté ; il se calcule à l'approche de la date. Réactions passées (lendemain) : −6.4 %, +3.5 %, +0.4 %, +4.7 %, −1.9 %, +1.2 %, +0.9 %, +6.2 %.
Les contrats les plus traités du jour
Les contrats les plus échangés AUJOURD'HUI, pas ceux du jour du cri (qui sont dans le fil) ; ils se déduisent du volume du jour (dates ISO année-mois-jour ; le code OPRA encode AAMMJJ) :
| strike | échéance (ISO) | volume | dernier | libellé Swissquote | code OPRA |
|---|---|---|---|---|---|
| 20.5 | 06.11.2026 | 5443 | 0.31 $ | T NOV26 20.5P | T261106P00020500 |
| 20.5 | 30.10.2026 | 2542 | 0.14 $ | T OCT26 20.5P | T261030P00020500 |
| 18 | 19.03.2027 | 1736 | 0.51 $ | T MAR27 18P | T270319P00018000 |
La structure du momentum
Momentum hebdomadaire à −6.7 % ; plancher à −7.4 %. État : intact ; structure et flux ne se confirment pas l'un l'autre : pari d'un seul capteur, taille petite.
put 20 · échéance 21.04.2028 : payé 2.50 $ (IV 36 %, thêta −0.00) T280421P00020000
Chez Swissquote : ouvrir T → onglet Options → échéance 21.04.28 → strike 20 → Put. Libellé affiché chez eux : T APR28 20P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 19 $ | 2.76 $ | ×1.1 |
| gros choc (2x attendu) | 18 $ | 3.30 $ | ×1.3 |
| cours inchangé | 21 $ | 2.30 $ | ×0.9 |
| surprise contraire | 22 $ | 1.91 $ | ×0.8 |
put 20.5 · échéance 06.11.2026 ; payé 0.31 $ (IV 32 %, thêta −0.02) T261106P00020500
Chez Swissquote : ouvrir T → onglet Options → échéance 06.11.26 → strike 20.5 → Put. Libellé affiché chez eux : T NOV26 20.5P
| scénario (lendemain, IV écrasée) | cours | valeur | multiple |
|---|---|---|---|
| mouvement attendu | 19 $ | 1.04 $ | ×3.4 |
| gros choc (2x attendu) | 18 $ | 2.28 $ | ×7.4 |
| cours inchangé | 21 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
| surprise contraire | 22 $ | 0.00 $ | ×0.0 |
Recherche impersonnelle, diffusée à l'identique à tous ; jamais une recommandation personnalisée ni un ordre. Sur les actions, un choc de flux sur douze seulement s'avère informé (mesuré sur 183 cas). La perte maximale d'une option achetée est la prime versée ; la taille reste petite. Relevé du 29.10.2026.